从看球到炒股,中国男篮更像周期股,上轮顶点

我们的男篮更像周期股,上一轮顶点在2008年,现在业绩暴雷实锤处于本轮至暗的周期底部。但投资周期股却是需要逆向思考,把握周期股的特性,盈利巅峰该离场,行业低点反而该布局反转。

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9月8日,中国男篮在这天输掉奥运会入场券,奥运会的大门自1984年以来首次被关上。


全中国的篮球迷在这一天,认识到了我们和世界的差距。


曾经,我们只要打好亚锦赛就可以直通奥运,面对传统亚洲内部对手如韩国、伊朗、菲律宾,我们一直以来还能保持一定的优势,我们一直以亚洲强队自居。


现在门票规则一变,世界杯上成绩最好的亚洲球队才能直通奥运会。对手变成世界范围内。每年冬春,CBA打得有声有色,但也很少走出国门与欧美强队交手。


在09年姚明大伤之前,一个可以说是上天眷顾的篮球人才,支撑着中国国家队的成绩、承载着全国球迷对我们篮球水平的自信。随着姚明的退役,我们直到昨天,才意识到中国篮球的问题远比想象要多,和世界篮球的水平差距也在不断拉大。


反思之余,脑回路还是拐到了自己的主业。我国的上市公司的质量和世界相比又如何呢?我们会不会也像男篮一样,对A股有过多的期待?


跟球赛一样,老股民大多都经历过A股不止一轮的牛熊,见过茅台、格力这样大白马的成长,也见过上证砸下的998、1664、2638、2440。漫长的熊市里,股民的心里苦,心情请参照这几天的虎扑。


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在熊市里,股市赚不到钱,我们同样也是在头条上埋头写段子,嬉笑怒骂,挖苦A股“垃圾”。


写段子归写段子,淡市里冷静分析,底部伺机布局才是成熟投资者应该做的。那么,我们现在的大A股“实力”是高估还是低估?会不会有一天像男篮一样,上市公司给我们当头一棒?


首先要明确,我们男篮更像周期股。现在处于至暗的周期底部,或者正在接近周期底部。上一轮周期顶点是在2008年,在2009年姚明受伤、接着2011年退役时就已经来了,只不过靠着一些秘密力量支撑着估值。


这届篮球世界杯,属于业绩暴雷实锤,估值回归。


而我们的股市呢?行情图上最醒目的莫过于08和15年的两轮大牛熊,但是无论牛熊,总有投资者心理打鼓,我们的上市公司着这么多钱吗?


疯牛和长熊的原因有很多,投资者的炒作情绪、场外的高杠杆、经济周期等等。但是抛开杠杆牛、泡沫牛以外,业绩才是主导股价的核心因素,从90年开始画条线,虽然斜率不高,大方向还是乐观的。


两个反常的大牛熊,更多的是PE的拉升,真正水平是骡子是马,还要看企业利润增长。


海通荀玉根认为,拉长看,业绩是驱动市场的主力,ROE更适宜跟踪长期盈利。


自1990年以来标普500指数年化涨幅为11.0%,对应ROE均值为13.1%。A股自1995年以来万得全A指数年化涨幅为9.0%,对应ROE均值为10.4%。


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而还有许多行业盈利就跟男篮一样,本身就具有强劲的周期性。


该拥抱周期还是规避周期?这个问题仁者见仁,我们先来看看股市强周期和弱周期的行业。


强周期属性,典型的包括房地产、汽车、基建、半导体等等。库存周期、债务周期都是有顶有底的。还有一些行业受政策影响非常大,比如环保、新能源等行业。


对于这些行业,我们不能在衰退期或者政策不利期和他们较劲,周期顶部拐点确立后要迅速离场。如同看比赛时,及时关机止损,不累心。


相对的,至暗时刻时我们也要信奉周期。否极泰来,绝大多数情况下,行业都具备走出周期的能力。周期反转,也是高贝塔回报之时,爽。


以ROE方差从大到小排序,钢铁、机械、汽车等行业ROE平均增速都为负值或接近0,高方差也代表着行业高ROE波动,它们都属于盈利周期非常强的行业。


周期行业太刺激,什么行业更稳呢?


数据上来看,银行、食品饮料、能源这三个行业ROE最高。


虽然这三个行业有着最强的盈利能力,但是现在市场先生却只青睐食品饮料。难道白酒酱油赚的钱是钱,银行钢铁赚的钱就不是钱了?


这是因为食品饮料行业的成长能力,和盈利稳定性给了市场信心。不但赚钱,而且还一年赚得比一年多,自然更优秀一些。


那么,什么公司更能够穿越牛熊呢?除了我们前面说的行业本身盈利性好,盈利增速稳定,还要有一定的规避风险能力。


拿财务风险为例,只看财务杠杆的话,必选消费和医药行业的杠杆率就要远低于非银金融和房地产。这说明,在对抗债务风险方面,医药和必选消费有更强的抗风险能力。


确实,男篮这次熄灭奥运火种,伤透了球迷的心;但和股票一样,不放弃地坚持定投优秀公司,熬过漫长的寒冬,下一个牛市迟早会来。


别忘了,我们总体斜率仍是向北。


认清现状,沉心付出,男篮的周期反转,也迟早会到来。


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